投資工具箱：把握市場抄底時機的利器

作者： cfscc
發布時間：2023-02-24
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2830字數
分類：生活隨記

# 投資工具箱：把握市場抄底時機的利器

**原創**徒步滾雪球[徒步滾雪球]**2023-02-05 22:24:59**

![image.png](http://www.matrixbk.com/usr/uploads/2023/02/1613941520.png)

投資工具箱：把握市場抄底時機的利器
[https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3Mzc5NzQ1OQ==&mid=2649827679&idx=1&sn=f564e7c5c7564ac124175f8c8fc5bdef&chksm=870c1363b07b9a757abc0e79a119a3921373258dd24856b0f3399adad97c267bd5d5efa8a104&scene=21#wechat_redirect](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3Mzc5NzQ1OQ==&mid=2649827679&idx=1&sn=f564e7c5c7564ac124175f8c8fc5bdef&chksm=870c1363b07b9a757abc0e79a119a3921373258dd24856b0f3399adad97c267bd5d5efa8a104&scene=21#wechat_redirect)

——遵從理性與良知，執著研究與遠見——**

**有小伙伴反饋收不到信息，看完后點擊文末“在看”按鈕或將“徒步滾雪球”加星標，避免錯過重要更新。**

我在2022年總結中提到，投資體系和邏輯都往數量化方向遷移，根據數據和周期做應對。2023年，我會持續分享一些好用的工具。

投資中，無論是買基金還是看大盤，都會遇到“什么時候買”，時機一旦選錯，就可能站在高崗上，需要經過很長一段時間才能解套。

**股債性價比，一個能夠評估長期的底部和頂部的利器，輔助我們擇時。**

**股債性價比的基本原理**

說起來，該模型系出名門，是美聯儲（FED）1997年的一篇報告中提出的，也叫FED模型或股債風險溢價率。

目前，美聯儲和公募基金經理都在用這個方法判斷買賣點。

**該模型比較債券和股票兩類主要資產的性價比，從而哪個更值得買，對中長期的資產配置選擇有較強的參考價值。**

**當前，** 股債性價比有四種算法（FED比值、FED差值、股息率比值和股息率差值），公式如下：

* FED比值的公式為：（1/市盈率PE_TTM）/國債到期收益率
* FED差值的公式為：（1/市盈率PE_TTM）-國債到期收益率
* 股息率比值的公式為：股息率/國債到期收益率
* 股息率差值的公式為：股息率-國債到期收益率

**FED溢價 **計算** ：** **股市的預期收益率，采用指數市盈率PE的倒數****（****即EPS/Price****）****來代表；持有債券的預期收益率，采用十年期國債收益率代表。**

二者差值大于0代表股市預期收益更好，反之亦然。該差值與其長期均值的偏離度，代表當前股市性價比的高低程度。正向偏離越多則股市越有價值，應該高配，反之亦然。

**股息率溢價計算：** **股市預期收益率，采用股息率來代表；持有債券的預期收益率，用十年期國債收益率（市場的無風險收益率）代表。**

二者差值大于0代表股市安全性更好，反之亦然。該差值與其長期均值的偏離度，代表當前股市安全性的高低程度。正向偏離越多則股市安全性越高，可以高配，反之亦然。

## **股債性價比使用方法**

**（1）股債性價比核心看什么？**

使用時一般是看股債性價比：**歷史分位點**或 **偏離均值標準差的幅度** 。

為方便理解，我們選擇韭圈兒中滬深300指數風險溢價比近10年指數數據。

![圖片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/9z11xLGicDYkWqJiaHppnoBwfqKNekHCc8Nn4Sx94Mj00Oiaz42JAJEkJgZjx6AYoXNHgiaRF87Djjr4SvS60bH3Ag/640?wx_fmt=png&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1)

我們選近十年的數據，也就是以過往十年為參照，評估當下時點，股市的性價比。

目前， **滬深300指數的風險溢價為5.43%，高于5%的均值，滬深300指數當前標準差約在+0.8左右，處于非極值狀態。** 投資性價比在近一個月的持續上漲中迅速喪失，但依然是可以持有&短期博弈的狀態。

從表中過往10年數據觀察可知， **買入滬深300的較好時機，是區間分位最高10%的區間** （圖中紅色折線區域） **，即滬深300指數的風險溢價大于正二倍標準差時** （圖中頂部紅色直虛線）**。**

**賣出滬深300的較好時機，是區間分位最低10%區域，即滬深300指數風險溢價比近負1.9倍標準差** （圖中底部紅色直虛線）**。**

當然，如果放寬條件看，股債性價比曲線黃色區域屬于階段性低點，有短線介入機會。**滬深300指數股債性價比曲線，當前屬于黃色區域。**

**如果看暈了的話，可以默念口訣：****紅色區域大買猛買股，深綠色區域大買猛買債。**

**（2）差值VS比值，看哪個？**

建議差值。其實，兩種算法思路是一樣的，一般用差值模型比較多，可以兩個結合著看。

但 **當十年期國債收益率小于1%后，就不大適合用比值模型。** 因為分母端太小，分子端股票預期收益率變一點點，都會帶來比值排名的巨大變化。

（3）FED溢價VS股息率溢價，用哪個？

市場上，這兩個指標都有使用，一般來說FED溢價更具有代表性。歷史上，股息率溢價更具穩定性。

如果你的權益投資偏向成長風格，可以更多地參考FED溢價，主要看全A指數或滬深300指數；

否則，可以更多地參考價值類指數的股息率溢價，如上證50、紅利指數，滬深300也可以。

## **股債性價比的局限性**

任何知識的使用都是有邊界的，我們需要知道其局限性，不宜捧殺它。

首先，股債性價比折線中，包括分位點、標準差，是站在當下視角統計考慮的“ **相對真實** ”，一定程度上對過往的“真實數據”有所扭曲，某種意義上來說，是用了未來函數。所以，還需要結合其工具一起看。

其次，股債性價比工具的使用有一些局限性，它主要用于主流寬基指數，如萬得全A、上證50、滬深300、恒生指數等。

最后，細分行業的應用還需要具體分析，根據我的觀察，一些周期性行業如化工、有色，基本完全無效。

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cfscc ? 2023 年 02 月 24 日

# 投資工具箱：把握市場抄底時機的利器

**原創**徒步滾雪球[徒步滾雪球]**2023-02-05 22:24:59**

![image.png](http://www.matrixbk.com/usr/uploads/2023/02/1613941520.png)

——遵從理性與良知，執著研究與遠見——**

**有小伙伴反饋收不到信息，看完后點擊文末“在看”按鈕或將“徒步滾雪球”加星標，避免錯過重要更新。**

我在2022年總結中提到，投資體系和邏輯都往數量化方向遷移，根據數據和周期做應對。2023年，我會持續分享一些好用的工具。

投資中，無論是買基金還是看大盤，都會遇到“什么時候買”，時機一旦選錯，就可能站在高崗上，需要經過很長一段時間才能解套。

**股債性價比，一個能夠評估長期的底部和頂部的利器，輔助我們擇時。**

**股債性價比的基本原理**

說起來，該模型系出名門，是美聯儲（FED）1997年的一篇報告中提出的，也叫FED模型或股債風險溢價率。

目前，美聯儲和公募基金經理都在用這個方法判斷買賣點。

**該模型比較債券和股票兩類主要資產的性價比，從而哪個更值得買，對中長期的資產配置選擇有較強的參考價值。**

**當前，** 股債性價比有四種算法（FED比值、FED差值、股息率比值和股息率差值），公式如下：

**股息率溢價計算：** **股市預期收益率，采用股息率來代表；持有債券的預期收益率，用十年期國債收益率（市場的無風險收益率）代表。**

## **股債性價比使用方法**

**（1）股債性價比核心看什么？**

使用時一般是看股債性價比：**歷史分位點**或 **偏離均值標準差的幅度** 。

為方便理解，我們選擇韭圈兒中滬深300指數風險溢價比近10年指數數據。

![圖片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/9z11xLGicDYkWqJiaHppnoBwfqKNekHCc8Nn4Sx94Mj00Oiaz42JAJEkJgZjx6AYoXNHgiaRF87Djjr4SvS60bH3Ag/640?wx_fmt=png&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1)

我們選近十年的數據，也就是以過往十年為參照，評估當下時點，股市的性價比。

**賣出滬深300的較好時機，是區間分位最低10%區域，即滬深300指數風險溢價比近負1.9倍標準差** （圖中底部紅色直虛線）**。**

當然，如果放寬條件看，股債性價比曲線黃色區域屬于階段性低點，有短線介入機會。**滬深300指數股債性價比曲線，當前屬于黃色區域。**

**如果看暈了的話，可以默念口訣：****紅色區域大買猛買股，深綠色區域大買猛買債。**

**（2）差值VS比值，看哪個？**

建議差值。其實，兩種算法思路是一樣的，一般用差值模型比較多，可以兩個結合著看。

但 **當十年期國債收益率小于1%后，就不大適合用比值模型。** 因為分母端太小，分子端股票預期收益率變一點點，都會帶來比值排名的巨大變化。

（3）FED溢價VS股息率溢價，用哪個？

市場上，這兩個指標都有使用，一般來說FED溢價更具有代表性。歷史上，股息率溢價更具穩定性。

如果你的權益投資偏向成長風格，可以更多地參考FED溢價，主要看全A指數或滬深300指數；

否則，可以更多地參考價值類指數的股息率溢價，如上證50、紅利指數，滬深300也可以。

## **股債性價比的局限性**

任何知識的使用都是有邊界的，我們需要知道其局限性，不宜捧殺它。

其次，股債性價比工具的使用有一些局限性，它主要用于主流寬基指數，如萬得全A、上證50、滬深300、恒生指數等。

最后，細分行業的應用還需要具體分析，根據我的觀察，一些周期性行業如化工、有色，基本完全無效。

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